A economia está crescendo de maneira firme, apesar de ter sido atingida por choques repetidos, e pode até estar acelerando, enquanto a inflação permanece teimosamente alta. Grandes empresas de tecnologia estão tomando emprestadas quantias massivas de dinheiro para investir na construção de data centers, enquanto o governo federal ainda registra grandes déficits orçamentários anuais. Todas essas tendências apontam para taxas de juros mais altas, independentemente do que o Federal Reserve faça, afirmam analistas.

Como resultado, o mundo de juros baixos e inflação baixa que durou por quase 15 anos após a Grande Recessão acabou, e um mundo de preços e taxas mais altos está tomando o seu lugar. As taxas de hipoteca caíram para a faixa de 3% na década de 2010 e ainda mais baixo durante a COVID-19, mas esses acordos há muito desapareceram. A taxa média de hipoteca de 30 anos atingiu 6,95% na semana passada, a mais alta em mais de um ano e meio.

Joe Brusuelas, economista-chefe da RSM, uma empresa de consultoria tributária, disse que uma grande razão para a mudança é a transição da economia pré-pandemia, em que a demanda de consumidores e empresas era fraca, para a economia atual, na qual os gastos saudáveis de consumidores e empresas estão colidindo com choques de oferta e gargalos. Além dos preços mais altos de petróleo e gás devido à guerra no Irã, a expansão da IA tem lutado com um suprimento insuficiente de chips de computador, equipamentos eletrônicos e trabalhadores para juntar tudo.

“Passamos por uma transformação estrutural da economia”, disse Brusuelas. “A mudança de regime na inflação e nas taxas de juros é o resultado.” Empresas e governo estão competindo por títulos.

A mudança, de muitas maneiras, retorna a economia ao patamar em que estava antes da crise financeira de dezembro de 2007, que durou até junho de 2009. Mas mesmo após o término da recessão, os gastos de consumidores e empresas permaneceram fracos. Milhões de americanos na década de 2010 concentraram-se em pagar hipotecas excessivas e dívidas de cartão de crédito em vez de gastar. As empresas viram poucas oportunidades de investimento, e muitas grandes empresas de tecnologia, como o Google da Alphabet e o Facebook da Meta, acumularam dinheiro.

Agora, essas empresas estão usando esses estoques para construir data centers de IA e estão tomando ainda mais dinheiro emprestado para fazê-lo. E os consumidores americanos — apesar de pesquisas apontarem pessimismo sobre a economia — ainda continuam gastando em um ritmo saudável. Um relatório recente mostrando que as vendas no varejo aumentaram no mês passado levou economistas do Bank of America a prever que o crescimento atingirá 3% em ritmo anual no trimestre de julho a setembro.

O presidente do Federal Reserve, Kevin Warsh, destacou a mudança em um discurso na conferência anual do banco central em Jackson Hole, Wyoming, no mês passado. Após 2008, “era uma visão amplamente aceita de que um excesso de capital ficaria à margem por muito, muito tempo, porque simplesmente não haveria oportunidades de investimento convincentes o suficiente”, disse Warsh. “Tudo o que era bom já havia sido inventado. Portanto, o crescimento seria baixo e lento.”

“Bem, os tempos certamente mudaram”, continuou ele. “Pulsos de capital em expansão contínua estão convergindo para a infraestrutura relacionada à IA de todos os tipos.” Os gastos e investimentos adicionais contribuíram para taxas de juros de longo prazo mais altas em títulos do governo que competem por credores. O rendimento do título do Tesouro de 10 anos ultrapassou 5% este ano pela primeira vez desde 2023, mesmo antes de o Fed elevar sua taxa básica de curto prazo na quarta-feira.

Ao mesmo tempo, pesquisas de opinião política e de sentimento do consumidor continuam a constatar que muitos americanos estão lutando para acompanhar o aumento dos preços, e a acessibilidade continua sendo uma grande preocupação rumo às eleições de meio de mandato. Mesmo com a expansão da economia, a inflação superou o crescimento anual dos salários médios nos últimos cinco meses. Brusuelas disse que a expansão da economia dos EUA é “desequilibrada”, com o crescimento “inteiramente dependente” da expansão da IA e dos fortes gastos de consumidores mais ricos, que se beneficiaram com a alta dos preços das ações impulsionada pelas expectativas de que a IA aumentará os lucros.

Taxas mais altas levam a taxas mais altas. Depois que o Fed elevou sua taxa para 3,9% na quarta-feira, Trump afirmou no Truth Social que as taxas dos EUA deverão ser de 1%. No entanto, muitas das políticas de Trump contribuíram para custos de empréstimos mais altos, em particular a guerra no Irã, que elevou os preços da gasolina.

Quando a inflação persiste, os investidores exigem taxas de juros mais altas em títulos do Tesouro de longo prazo, como o de 10 anos, que influencia fortemente as taxas de hipoteca. “O presidente pode dizer que quer taxas de juros mais baixas o quanto quiser, mas ele continua a pressionar todas as políticas que elevam as taxas”, disse Elizabeth Pancotti, vice-presidente de política, advocacia e pesquisa na Groundwork Collaborative, uma organização progressista.